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  • 港股民营化浪潮冲击或创新高!国有企业也被捆

    作者:西藏财经文章来源:未知 发布时间: 2020-05-18 17:37阅读()

    (原标题:港股民营化浪潮来袭!在2020年或另一个创纪录高点,国有企业也蜂拥而至)

    阿里在香港的成功上市让更多中国股票跃跃欲试。与此同时,a股科技板块的开放,也让一批香港公司开始计划私有化和退市。

    值得一提的是,《证券时报》记者在去年私有化退市案例的统计中发现,2019年香港有10家私有化退市企业,创历史新高。还有一些企业已经发布了私有化除名计划,其中许多仍然是国有企业。

    华泰国际投资银行(Huatai International Investment Bank)董事、签名保荐人刘桃江向《证券时报》记者透露:“从目前的市场形势、我们收到的案件以及因私有化和退市而被拘留的公司来看,今年私有化和退市的公司应该比去年更多。据统计,至少有12家中国企业在2019年发布了私有化和从香港证交所退市的计划,比2018年增长了约20%,预计今年将或多或少。”

    国企扎推私有化退市

    2019年12月16日,海尔电气发出通知,潜在报价人海尔志佳有限公司(以下简称“海尔志佳”)正在研究海尔电气私有化计划。潜在的私有化计划可能导致该公司撤回其在香港证券交易所的上市。它的价值计划是一个证券交换要约,将由在证券交易所主板上市和公布的h股支付。潜在要约人海尔之家是海尔电气的控股股东,在上海证券交易所上市。

    风数据显示,2019年,10家企业将退出私有化后的港股市场,创历史新高。2018年只有3家公司被私有化和除名,2017年有8家,2016年有9家。

    刘涛江告诉记者,港股私有化已经成为当前的一种趋势。至少有12家中国企业宣布了2019年私有化和从香港证交所摘牌的计划。据统计,这12家上市公司都是中国企业,其中7家是国有企业。

    华泰国际投资银行(Huatai International Investment Bank)董事、并购专家陶同向记者表示,香港股市约80%的资金集中在20%的高质量股票上,这意味着一个行业中大量非常优秀的公司的未平仓股票非常低。有多少公司实际上已经丧失了融资功能,维持港股上市的好处并不明显。这是香港股票公司私有化和退市的主要原因之一。另一方面,港股估值不及a股,部分企业在港股私有化和退市后,会适时回归a股。科创办的开业也为一些打算退出市场的企业提供了重新上市的机会,估值在短时间内上涨了几倍。例如,华西生物科技于2017年退出香港交易所,并于去年11月重返a股创新董事会。港股私有化时,公司市值为60.7亿港元。如今,华西生物科技a股的总市值为408亿元,增长了6倍多。

    投行积极结构私有化买卖

    刘桃江告诉记者,“从目前的市场情况和我们计划私有化和摘牌的上市公司数量来看,估计2020年将或多或少。众所周知,公司的私有化和退市也不是一件容易的事情。它涉及各方面的协调,需要大量资金。我们一直在积极构建私有化和退市业务。”

    记者采访了许多投资银行,他们意识到,由于香港股票的估值和流动性较低,愿意私有化和退出市场的公司比往年多。目前,香港许多投资银行都在积极构建这一业务。截至2019年12月底,恒生指数全年上涨2.25%,接近全球倒数。自2019年以来,创业板市场上涨了43.79%,上证综指

    “香港股市的冰山现象非常严重,即个股交易失误严重。2000多只个股活跃的概率是1/10,其余的都被淹没在冰山下。然而,实际上有许多公司有良好的质量控制。从这个角度来看,私有化仍有很大的空间。”刘涛强透露道。

    中金公司的研究论文指出,低股票流动性、低估值和低股价是大公司选择私有化的原因之一,长期股价会抑制上市公司在资源市场的融资能力。

    “我们目前正在与一些公司讨论可能的私有化退市计划。去年发生的大多数业务都是国有企业。事实上,很多民营企业也有这个部门的需求,海外资金是需要占用的难题之一。除了环境和外部一体化的投资银行,我们还可以提供资本配售,直接为客户提供融资,或帮助客户进行海外融资,完成私有化和退市业务。香港市场上有多少公司有良好的质量控制,因为公司的实际价值由于投资者的偏好还没有公布。我们也在探索这样的潜在客户。”陶同建议道。

    据报道,私有化要约的价格溢价与30-50%相同,溢价过低可能会导致小股东的拒绝,从而降低成功的概率,而溢价过高则会增加公司的私有化成本。如果一家公司想要私有化和退市,有一个非常简单的算法来计算所需的资本。假设公司市值为20亿港元,大股东持有75%的股份,畅通的市场为25%,即畅通的市场为5亿港元,溢价为40%,那么私有化和退市所需的资本为7亿港元。融资方式包括股权融资和债权融资。中国跨境债权融资包括内部担保和外部贷款(收购方将人民币现金或其他资产质押给中国境内的贸易银行,贸易银行出具担保,海外分行可以发放响应性外币贷款,这是一种常见的模式)、内部贷款和外部贷款。

    刘桃江暗示,在大股东比例相对较高的情况下,如何选择私有化和退市的目标,涉及多少个维度,过多的股权分离会增加私有化的难度。第二,大股东或母公司需要相对强大的实力或足够的资金和足够的还款历史,才有能力完成私有化。第三,维持公司上市地位的成本高,估值低,交易不活跃,融资功能几乎丧失。但是质量更好。第四,私有化后,与大股东或母公司的其他战略政策相一致,如优化交易结构、整合资源、从零开始上市。

    私有化首要体式:要约收购、和谈放置

    香港上市公司私有化和退市有两种方式:同意上市和要约收购。

    香港上市公司可分为两类:1 .h股公司通常通过要约收购实现私有化。由于h股公司在内地注册,香港法院不能通过法庭会议确认它们的投票。要约人必须购买90%以上独立股东持有的股份才能成功。不存在“挤出效应”条目(即当大多数股东批准出售股份时,少数股东也必须批准出售)。总体难度很大。

    2.红筹股上市公司(在海外注册,如开曼和百慕大,在香港和美国上市,在中国经营资产和买卖)可以以任何一种方式私有化。他们大多采取和平安置的方式。在和平配售的私有化过程中,股东大会中只有75%的独立股东需要参与投票过程,被否决的股东可以在不超过独立股东总数10%的情况下完成私有化。在私有化过程中,要约人不需要增加其股票持有量来形成附加价值,但要约人不能在谈判失败后的12个月内再次提出私有化计划。

    在私有化和退市过程中,投资银行中介机构p

    陶同介绍说,私有化进程有几个关键点,一个是资金的配置,另一个是股东之间的沟通。香港的监管状况在这两个方面都有严格的限制。第三,私有化的价格溢价实际上是固定的。这主要是基于交易判断和市场控制。溢价过低可能会导致少数股东的拒绝,而溢价过高则会增加公司的私有化成本。从历史上看,企业通常享有30%-50%的溢价。

    至于香港上市公司私有化后是否会选择新的上市地点,陶同透露,“根据公司的具体情况,一些公司私有化后将不再上市,但大多数公司会选择再次上市,先回归a股,因为选择美股毫无意义,美股和港股的估值制度也是相似的。”

    刘桃江认为香港越来越多的企业私有化是正常的。因此,香港资本市场是一个非常开放的市场。这只是大股东的选择。香港仍然是一个非常有吸引力的资源市场。从每年的首次公开募股量来看,这仍然是世界上最具竞争力的商业场合之一。


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