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  • 次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻

    作者:西藏财经文章来源:未知 发布时间: 2020-07-03 18:02阅读()
    (原题目:重拾次贷危机|华尔街最可骇的640天:沮丧、孤苦和麻木)

    【写在前面】

    一部金融史就是一部危机史。

    2007年8月9日,美国次贷危机降临华尔街,并最终在2008年9月15日演变为全球金融危机。与上世纪二三十年月同样爆发于美国的金融危机一般,2007年至2008年的全球金融海啸能够归在金融危机史中非同平常的动荡之列,值得包罗金融专家、政策研究者、金融从业人士几回回首与研究。

    十年前的次贷危机和全球金融海啸固然在规模上相对于上世纪二三十年月那次金融危机可能有过之而无不及,但它并没有像后者那样演变为长达十多年的大萧条。

    实际上,十年前的金融危机应对办法,就大大地得益于金融专家门70多年来对大萧条孜孜不倦的研究。巧合的是,危机爆发时的美联储主席伯南克恰是大萧条研究的势力人物之一,而时任美国财务部长保尔森就在两年前仍是华尔街最有权势的投资银行高盛的首席执行官。加上时年46岁正年富力强的纽约联储主席盖特纳,三人牵头构成了美国应对金融海啸的救火队。

    回首十年前的金融危机应对,从其斩断金融危机向实体经济传染的角度看是有效的,究竟它没有演变为美国人几十年后还为之色变的大萧条。但另一方面,也发生了新的问题,好比在华尔街恢复元气的时候,美国劳动者的相对生存状况可能比十年前还差了。民粹主义在全球不少区域若隐若现,而全球化有退潮之势。

    十年前的金融危机也对中国经济金融造成了深远的影响。固然对中国来说,此次危机是外部冲击造成的,但它内涵于中国经济构造的失衡。失去了美国市场这个最壮大的需求,中国彼时过于依靠外需的经济不成避免地受到了连累和冲击。

    正如美国的危机应对之策并不完美,中国武断推出的四万亿刺激政策,一方面快速拉动了中国经济的反弹,但也造成了一些不良后果,好比滋长了房地产泡沫、影子银行、处所当局债务规模飙升等问题。

    十年曩昔了,是时候对金融危机发生的原因和金融危机发生后的应对政策做一次从头审视和反思了。

    彭湃新闻格外筹谋了“重拾次贷危机”系列报道。报道采访了包罗诺贝尔经济学奖得主在内中外学者与金融危机时期分歧的计划者、亲历者,以及实地考查了十年危机后台下彰显草根活力的中国村庄经济,以还原和反思十年前的那场危机。

    “当今比如是一场战争,一场经济上的战争,”保尔森说道,“市场随时可能溃逃。”

    时任美国财务部长保尔森说这句话时是雷曼兄弟破产的第四天,此时华尔街投行只剩下高盛和摩根士丹利,却也朝不保夕。

    时任美联储主席、大萧条研究专家伯南克告诉时任美国总统布什,这是自傲萧条以来的最大金融危机。

    华尔街的冒险家们曾认为,只要音乐还在播放,银行就要尽可能跟着它的节奏起舞。然而,华尔街的巨头们在贪婪的阵阵喧嚣声中,没有发现音乐早已停了,当他们觉察时,一切看起来都要完了。

    危机并非没有征兆,泉源在于美国房贷市场的过度繁荣,同时因为监管缺失,针对次级典质贷款的金融立异把泡沫越吹越大。

    据英格兰银行2007年11月发布的一份讲演显示,全球次级典质贷款债券规模为7000亿美元,但全球金融衍生品市场的规模高达415万亿美元,衍生品市场规模已是全球GDP的8到10倍。

    当次贷资产起头酿成有毒资产,数百万亿美元的衍生品就像一颗即将爆炸的原枪弹。

    从2007年8月9日法国巴黎银行公布冻结部属三只次贷投资基金、宣告次贷危机降临,到2008年9月15日雷曼兄弟破产引爆全球金融海啸,再到2009年5月7日,美联储完成对19家金融机构的压力测试、宣告美国银行业最艰难的时间已颠末去,在这640天里,华尔街的金融机构盘桓在生死线上,而对于“救市三人组”保尔森、伯南克、盖特纳来说,这640天里的各类奔波忙碌亦是其平生中最难忘的记忆。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    “救市三人组”成员保尔森、伯南克、盖特纳

    在这640天里,盖特纳先是担当纽约联储主席,后在奥巴马当局担当了财务部长。盖特纳回忆道:我不知道怎么形容那些可骇的日子,面临危机的感触,过大的责任与对金融巨灾麻木的连系;无力掌握场面的沮丧,对救助方式的不确定;对好的策略可能会背道而驰的惊骇;轻忽家人的困苦和忸怩;伶仃和麻木。当片子《拆弹军队》的主角被问到清扫炸弹最好的体式时,我喜欢他面无脸色的回覆道,在世。

    1.次贷危机降临,伯南克误判

    2007年8月9日

    “次级典质贷款市场发生的问题对加倍普遍的经济和金融市场的影响似乎可能获得掌握。”

    2007年8月9日7时后,时任美国财务部长汉克·保尔森就迫在眉睫地驱车前去美联储。因上周去中国出差,保尔森错过了与美联储主席伯南克每周例行的早餐会,这让他很不安。

    这一天,法国巴黎银行倏忽披露其在美国次级典质贷款证券方面显现巨额损失,公布冻结其部属的三个在美国次贷市场的投资基金。伦敦银行间同业拆借利率飙升,欧洲同业市场溃逃。

    在保尔森还未到的时候,伯南克收到了美联储人员发来的电子邮件,对最新的市场动态有了初步的认识。因为时差的影响,欧洲的生意日快竣事,美国市场还没起头,伯南克知道这将是糟糕的一天。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    法国巴黎银行

    比法国巴黎银行的声明更糟糕的是,一度保守的欧洲央行发表将以扣头价无限量贷款给任何有需求的银行,这是前所未有的向银行系统注入流动性的算做。这一果敢的算做可不是什么功德。

    得知这个动静时,纽约联储主席盖特纳知道危机已经到来,此时他正在位于马萨诸塞州的科德角度假,这也是10年前泰国金融危机爆发时他待的处所。

    这则动静会诱发市场惊恐是因为,投资者起头意识到,次级贷款和构造化信贷产物固然具有很高的信用评级,但仍会显现重大吃亏。

    8月10日,联邦公开市场委员(FOMC)召开紧迫视频会议,美联储公布向金融市场注入240亿美元。

    2007年10月,市场回来了平静,房价也涌现了小幅回升,金融危机似乎已颠末去。2007年二季度和三季度,美国经济产出的增幅接近4%,失业率也连结在低位。是以伯南克的结论是,“次级典质贷款市场发生的问题对加倍普遍的经济和金融市场的影响似乎可能获得掌握。”

    事实上,伯南克的判断是错误的,这只是暴风雨光降之前的短暂和平。

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    2007年大事记

    2. 每股2美元,摩根大通收购了贝尔斯登

    2008年3月14-16日

    布什实时删掉了讲稿中“不会去援助谁”的措辞。

    美联储在冬天频仍降息后,房价却显现了预料之外的大跌,激发了更多房贷类证券吃亏,金融股一蹶不振。

    个中压力最大的公司是华尔街第五大投行贝尔斯登。从3月3日谁人礼拜一到3月10日的一周内,贝尔斯登的股价从77.32美元下跌至62.3美元。

    3月7日,保尔森站在国度记者俱乐部的讲台上,面临一房子不知疲倦的记者注释了危机的原由:直接的导火索是低质量的次级贷款……市场介入者和监管者都对各类风险视若无睹。

    竣事演讲后,保尔森仓促赶回财务部的办公室,一贯岑寂的副部长斯蒂尔(Robert Steel)冲了进来,“贝尔斯登有流动性问题了。”没等他说完,保尔森就知道贝尔斯登已经必死无疑。一旦流动性问题传了出去,就会显现大量对贝尔斯登的撤资,这是华尔街的残酷法例:当一家金融机构要死的时候,它们会死得很快。

    贝尔斯登无奈地亮相,若是没有解决举措,只能在第二天一早申请破产。礼拜一时,贝尔斯登手中还有大约180亿美元现金,如今只剩下了2亿美元阁下,市场在早晨开盘时,没有生意伙伴甘愿再借钱给贝尔斯登,个个都在撤逃。

    美国总统布什很快就打来德律扣问可否找到一个买家,保尔森只能说如今还不知道,“我们有可能看到一家公司倒闭。”

    3月14日,凌晨5时,保尔森、盖特纳、伯南克、美国证券生意委员会的考克斯等开了一个德律会议,并接入了摩根大通的CEO杰米·戴蒙,戴蒙强调说贝尔斯登的失败将是市场的灾难,环节是要让贝尔斯登熬到周末。

    救助贝尔斯登首先要收罗总统的定见,布什透露支撑。这一天布什要在纽约的竞技俱乐部揭橥讲话,布什实时删掉了讲稿中“不会去援助谁”的措辞。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    保尔森与布什

    3月15日,礼拜六上午,纽约联储主席盖特纳在去办公室的路上,顺道去访问美联储前主席保罗·沃尔克。盖特纳向沃尔克暗示,美联储不成能保住贝尔斯登,只能追求一个壮大的买家。沃尔克非常赞许,他意识到今朝的情形非常可怕,而且很可能变得更糟。

    贝尔斯登的选择只有接管摩根大通的收购或破产。

    这一成天,摩根大通的团队都在梳理贝尔斯登的账簿,并在夜幕降临的时候默示将以每股8美元-12美元的价钱收购贝尔斯登,远低于那时30美元的股价。

    可是,事情并不会那么顺利。

    第二天早上杰米·戴蒙就改变了主意,贝尔斯登近四分之三的资产都属于次级贷款,无讲价格若何,这部门资产他都不克要,必需作废生意。他还发出了警告,若是贝尔斯登破产,其他4家投资银行很可能受到连累。

    问题已经很清楚了,假如没有当局匡助解决房贷资产的问题,摩根大通不会购置贝尔斯登。

    盖特纳与保尔森商议后决意,纽约联储借给摩根大通300亿美元,以贝尔斯登平等价值的投资级资产做典质,财务部赔偿部门损失。可是,他们没有意识到,没有国会的核准,财务部是无法抵偿美联储的。后知后觉的两人都感应的确难以置信,大发脾性,但气愤也没有效。

    氛围变得越来越重要,人人都如履薄冰。戴蒙想尽可能地解除风险,迫使他的团队用冷漠的立场对监管方施加压力。

    最终,摩根大通董事会经由了这笔生意。下昼6时,贝尔斯登董事会也核准了生意。

    这笔收购让盖特纳筋疲力尽,最后在面临摩根大通的团队时他已经没有气力顾及人情,“作为纽约联储的主席,我认为这就是解决了。就谈到这儿吧。”

    3月16日,礼拜日,《华尔街日报》在晚上披露了这笔生意的细节。摩根大通以每股2美元的价钱买下贝尔斯登,总投资2.36亿美元(2007年1月,贝尔斯登的市值曾一度达到200亿美元)。作为生意的一个环节,美联储将向一个名叫Maiden Lane LLC的自力实体供应300亿美元的贷款,由它来采办并治理贝尔斯登的房贷类资产。

    3.动用2000亿美元,美国当局接管“两房”

    2008年炎天

    保尔森在私下场合和宴会上,多次与主管中国金融和经济事务的时任国务院副总理王岐山和中国人民银行行长周小川沟通,包管两房的“平安”。

    一年时间里,美国房价已从部门下跌舒展至全国性下跌,房地美、房利美的吃亏已是路人皆知。

    两房是美国国会特许的旨在不变美国房贷市场并促进廉价住房的机构,它们不向购房者直接供应贷款,而是将房贷打包成证券化产物,担保购房者可以按时清偿房贷,再经由银行卖给投资者。两房在紧要状况下能申请财务部贷款,这使全世界的投资人都认为其刊行的证券拥有美国当局的无前提全额担保。

    外国投资者持有跨越1万亿美元由“两房”刊行或担保的债券,个中以日本、中国和俄罗斯为主。若是任由两房倒闭,他们的投资就会化为泡影。

    中国当局作为两房最大的海外债权人,尤其担心两房的破产。尽管远在海外,中国当局一向紧密存眷投行的阐明请示以及评级机构给出的评级。

    保尔森在私下场合和宴会上,多次与主管中国金融和经济事务的时任国务院副总理王岐山、中国人民银行行长周小川沟通,包管两房的“平安”。“把美国的事势实时传递中国是非常主要的,因为中国持有巨额的美国债务,包罗两房刊行的上千亿美元债券。”

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    保尔森与王岐山关系亲密

    美国《时代周刊》曾是以把中国列入了金融危机问责名单傍边,问责来由就是中国大量购置美国债券,导致美国不吝大量举债,并在发生债务危机后用纳税人的钱救助不应救助的企业。

    众议院和参议院离别在7月23日和26日经由了两党结合制订的救助方案《房市及经济苏醒法案》,这一法案付与了财务部普遍的自由裁量权。7月30日早晨小布什在椭圆办公室签署之后生效。

    8月初,保尔森一家飞往了中国出席奥运会。无心度假的保尔森无时无刻不在担心两房的状况,还放置了与中国官员的漫谈。保尔森得知,俄罗斯官员已经与中国进行了顶层接见,建议两个国度大量抛售两房债券,迫使美国当局动用应急权力对这两家公司供给支撑。固然中国片面拒绝了,这个动静足以让保尔森寝食难安。

    8月11日尺度普尔下调对两房的评级至垃圾级,回到美国后心急火燎的保尔森赶紧前去美联储见伯南克,并说明要将两房直接置于领受法式,伯南克就地表现,“我们100%撑持你。”

    保尔森想让盖特纳一同去华盛顿匡助他筹谋这个方案。盖特纳却决议谁人周末去山谷里垂纶,为本身寻找“片霎的平静”。他也为拒绝保尔森感应愧疚,不外事实上他对这个打算是抱有必然反感的。在他看来,恬不知耻的两房不应受到“特别照看”,哪怕那些外国当局若何歇斯底里地追求美国当局的回护。“但这是财务部的事,所以我不认为汉克的作战室需要我。”

    到了9月8日,美国联邦住房金融局强制托管房利美和房地美,并替换了CEO。财务部承诺会动用2000亿美元的当局资金来撑持这些企业,这使得市场对两房溃逃的惧怕获得了缓解。

    保尔森掉臂政治价值做了这件事,总统布什也始终撑持他。亚洲和欧洲市场全线飙升,日本央行和中国央行均鼓掌赞美。

    9月14日,经由注资,美国当局正式接管了两房,并为其债务供给担保,两家住房典质贷款巨头被彻底国有化。

    然而,更大的危机正接踵而至。

    4.拯救雷曼兄弟,华尔街七大CEO齐聚纽约联储

    2008年9月12日至14日

    “别指望当局拨款,解决问题的主角是你们。”保尔森说,“我们会记住没有全力的人。”

    对两房的救助并没有为雷曼兄弟博得时间。

    雷曼兄弟的逆境超乎想象。9月10日,雷曼发布了三季度业绩,因为府第和贸易地产56亿美元的资产减值,三季度吃亏39亿美元;同时还公布,将剥离其250亿美元-300亿美元的贸易房地产资产。然则,投资者并不买账。

    雷曼兄弟的总资产在6000亿美元摆布,无论是规模照样复杂水平都不是贝尔斯登能够对比的。

    雷曼处于破产边缘,美国国际集团(AIG)和美林证券也巢毁卵破。9月的这个周末有三个切实存在的危机,而不只一个。

    若是雷曼走贝尔斯登的路,美林就会被认为是下一个最弱的投行,新一轮针对美林的挤兑弗成避免,AIG的股价在一周之内下跌了50%。

    两房事件之后,通俗公众、国会和两党都厌倦了救援动作。“回护纳税人远离紧要援助”也成了国会两党的共识。跟着失业率达到6.1%,经济显着恶化,没有一个政治家想要站在持续升温的民粹主义者的对立面。

    最糟糕的景象已经若隐若现:雷曼找不到买家,当局没有权力注资,也没有对一家非银行金融机构进行破产清理的法定权力。

    9月12日,礼拜五,原规划18时起头的会议延迟至近19时才起头。保尔森和几个助手来到纽约联储位于13层的暂时总部扎营扎寨。此时大楼里四处是银里手、律师、管帐师和剖析师。

    这些银里手囊括了华尔街最声名显赫的CEO,好比摩根大通的杰米·戴蒙、摩根士丹利的约翰·麦克、高盛的劳埃德·布兰克梵、花旗集团的维克拉姆·潘迪特、美林的约翰塞恩、瑞信银行的布拉迪·杜根以及纽约梅隆银行的罗伯特·凯利。

    这些银里手中没有包罗雷曼兄弟的CEO福尔德,保尔森认为他拒绝接管实际,因罢了经被隔离并无权干预此事。

    这些银里手中也不包罗美国银行和巴克莱银行的人,因为它们已被美国财务部选为收购雷曼兄弟的两个潜在买家。显然,若是没有资金撑持,这两个潜在的买家压根不会收购雷曼兄弟。

    “别指望当局拨款,解决问题的主角是你们。”保尔森对一众华尔街银里手们说道。

    银里手们被分成了三组,一组负责研究在雷曼破产的情形下尽可能地减小连带影响的方式;一组研究金融行业应该以什么样的体式买下整个雷曼,以期在将来逐渐将其清盘;别的一组研究若何出资采办买家不想要的那部门资产。

    在这些华尔街CEO们窃窃私语、议论纷纷甚至涌现争吵时,保尔森提高了腔调:“此次事件关系到我们的资源市场和整个国度,我们会记住没有全力的人。”

    令人绝望的是,在是日快竣事时,无论是美国银行照样巴克莱银行,都没有对生意显示出进一步的乐趣,当局也没有权力注资。雷曼只剩下最后20亿美元现金,若是周末找不到对策,下周一剩下的就是一具尸体。

    保尔森和盖特纳曾说服巴菲特投资雷曼,但富尔德报出的价钱远跨越巴菲特的报价。

    9月13日,礼拜六,美林证券正与美国银行商洽一项生意。这也注释了为什么美国银行对雷曼不感爱好。

    9月14日,周日早晨,盖特纳却接到英国最高金融监管政府—英国金融办事局主席麦卡锡(Callum McCarthy)的德律,麦卡锡以典型的“英国人的委婉”回绝了此次并购,“我们不确定巴克莱是否有足够的资源为雷曼的风险买单,在股东大会投票前,司法也不答应巴克莱银行支撑雷曼的生意……祝你好运。”

    英国巴克莱银行是雷曼最后独一的救命稻草。盖特纳走进隔邻保尔森的且则办公室说,“我们垮台了。”

    下昼3时30分阁下,保尔森接到了白宫打来的德律。

    “我们能不克说明清楚雷曼的情形为什么与贝尔斯登分歧?”布什问道。

    “能,总统教师,”保尔森答道,“实在没有门径拯救雷曼。就算有其他私营企业的匡助,我们仍然找不到一个买家。我们只能极力去掌握这种局势。”保尔森还在德律中告诉布什,需要向国会申请更多的权力来应对这场危机。

    礼拜天晚上独一的好新闻是美国银行赞成以29每股美元的价钱收购美林,这的确是一个非常好的新闻,然则没人有表情庆贺。

    5.雷曼破产,纽约联储向AIG告急注资850亿美元

    2008年9月15日

    “假如我们真的面临着又一次大萧条,你看着吧,我将成为罗斯福,而不是胡佛。”布什说道。

    亚洲市场已经开盘,雷曼兄弟还没有发表申请破产。这家拥有158年汗青的公司仍然进展挣扎到最后。

    保尔森已经失去了耐烦,他向美国证券生意委员会主席考克斯大呼,催他拿起德律,让雷曼兄弟执行破产法式。最终考克斯与盖特纳的律师致电雷曼兄弟董事会,一路宣告了雷曼兄弟破产。凌晨1点45分,雷曼兄弟终于申请了破产回护。

    背负了6130亿美元债务,雷曼兄弟的破产成为美国汗青上最大的破产案。9月15日,道琼斯指数下跌504点,跌幅近5%,尺度普尔金融股也履历了有史来最糟糕的一天,收盘下跌高出10%。贸易单子市场和银行间同业隔夜市场立刻瘫痪。

    随后,英国政府冻结了部门雷曼客户的账户,境外的对冲基金纷纷从高盛和摩根士丹利撤回资金。

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    雷曼兄弟破产

    AIG仍处于水深火热之中,这家老牌保险公司涉足人身保险、人寿保险、财险、车险,把握着数以百万美国度庭的退休账户,向18万家企业供应保险,涉及到美国三分之二劳动力的保险,还持有2.7万亿美元的衍生品合约。

    雷曼兄弟破产后,穆迪和尺度普尔降低了AIG信用评级。AIG的至今缺口一会儿从两天前的500亿美元增至需要鄙人班前获得850亿美元的贷款承诺。这种状况下,靠私营机构已经弗成能解决问题。就在几天之前,美联储与财务部还自认为不会救助AIG,但如今他们正在改变主意。

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    因为对金融机构的救助而备受求全的三人(左起):保尔森、伯南克、盖特纳。

    保尔森一向与盖特纳就拯救AIG连结着关系。意识到AIG问题的严重性后,保尔森致电布什,告诉他可能必需让美联储出头拯救AIG,并进展获得他的支撑。布什当即示意,该怎么做就怎么做。

    保尔森很快与盖特纳制订了步履打算,由盖特纳负责过桥贷款的具体事务,由保尔森负责给AIG寻找一位新的CEO。保尔森在3个小时内就确定了功德达保险公司退休的CEO埃德·利迪为AIG的新CEO人选。

    9月16日下昼4时,盖特纳向AIG董事会提出了一些用来解救它的条目,过程纽约联邦储蓄银行向AIG供应850亿美元的注资,获得AIG79.9%的股权,当局注资夺走AIG股东四分之三的股份。

    9月18日下昼3时30分,保尔森和伯南克前去白宫列入总统金融市场工作组会议。这是他们三天时间里第二次(上一次是在雷曼兄弟破产次日,即9月16日下昼3时30分)见总统,恳求总统支撑对美国金融系统接纳激进的、前所未有的干涉办法。

    “总统师长,我们正在履历一场金融危机。”性格平宁的伯南克对布什说道。

    “这是大萧条以来最严重的一次危机吗?”布什问道。

    “是的,就金融系统而言,我们在20世纪30年月也没有看到如许的状况,并且这个状况可能变得更糟。” 伯南克答道。

    保尔森和伯南克的首要企图是,向国会申请拨款,用以采办不良资产或向银行注资。

    作为一位强烈倾向于让市场解决问题的共和党人,布什对保尔森和伯南克的设计有着直觉上的抵触,并且他知道国会的共和党人也会同样抵触。但他就地表现了对保尔森和伯南克的打算的支撑。

    在竣事会议后,布什对工作人员说道,“假如我们真的面临着又一次大萧条,你看着吧,我将成为罗斯福,而不是胡佛。”

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    9月19日小布什在白宫的玫瑰园公开发布讲话,为救助房利美、房地美和美国国际集团辩护,伯南克、保尔森站在旁边。

    6.高盛与摩根士丹利危在朝夕 ,中国拒绝增资摩根士丹利

    2008年9月19日-21日

    在竣事了与王岐山的通话后,保尔森致电白宫工作人员,中国不会继续投资摩根士丹利,没需要让布什总统给胡锦涛主席打德律了。

    9月19日晚,伯南克从美联储监管人员处听到高盛想把本身的功令地位从投资银行改为银行控股公司,如许做的影响是高盛的监管机构就从证券生意委员会酿成了美联储。高盛的高管认为,只要美联储颁布将监管它们的勾当,就能够降低短期资金遭到挤兑的风险。

    当日晚6时30分摆布,保尔森接到摩根士丹利CEO约翰·麦克的德律。摩根士丹利急迫需要向市场暗示,他可以获得计谋投资者的撑持。不外其跟中国主权财富基金中投公司的交涉几无进展,麦克原觉得,中投公司会进一步增持摩根士丹利的股票。实际上,在2007年12月,中投公司刚以强制转股债券的格局投资了摩根士丹利56亿美元,目下已经吃亏严重。

    麦克认为,中国人进展听到美国当局答应接济解决摩根士丹利的问题。保尔森许诺,他会给时任中国副总理的王岐山打德律,甚至他还筹办请布什总统和中国国度主席胡锦涛通德律。

    保尔森认为,高盛和摩根士丹利的问题在于投资者缺乏决心,而摩根士丹利还面临短期流动性挤压问题。

    9月20日,保尔森又持续接到迈克的多个德律,摩根士丹利正处于解体边缘。晚上9时,保尔森回抵家里,等着与地球另一边的王岐山通话。

    9时30分,两人的通话起头,首先保尔森让助理向王岐山介绍危机的最新情形。在简短酬酢后,保尔森向王岐山谈到了问题资产救助企图,并表达了对获得国会授权的乐观立场。接着,他提出了摩根士丹利的问题。王岐山表现,他知道中投公司正在考虑增加摩根士丹利9.9%股份。当保尔森暗示对此梦寐以求时,王岐山的回响却较量冷淡,同时示意担心中国投资的平安性。

    在保尔森向王岐山指出,美国当局认为摩根士丹利事关金融危机的安危时,王岐山语气清淡,毫无热情。

    在竣事了与王岐山的通话后,保尔森致电白宫工作人员,中国不会继续投资摩根士丹利,没需要让布什总统给胡锦涛主席打德律了。次日,保尔森把这个动静告诉了摩根士丹利CEO麦克,麦克并不感应不测。

    伯南克、盖特纳和保尔森认定,能把高盛和摩根士丹利倒闭风险降低到最低的动作是第二套方案,让美联储把摩根士丹利和高盛酿成银行控股公司,等候两家银行找到计谋投资人,确保生存。

    9月21日晚9时30分,美联储发表核准高盛和摩根士丹利将转型为银行控股公司的申请。“我所领会的华尔街走向了汗青终结。”保尔森写道。

    在高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司后,都获得计谋投资者。此中,高盛一周后从股神巴菲特那边获得了50亿美元的投资,而摩根士丹利则在10月中旬从日本三菱日联金融集团获得了90亿美元的投资。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    7.一波三折后,7000亿美元救市规划出台

    2008年10月3日

    5000亿元会让国会不愉快,7000亿元会让国会更不欢腾,而接近1万亿元则可能会有问题。

    9月29日,礼拜一,美国道琼斯指数下跌7%;尺度普尔500指数下跌8.8%,这是自1987年10月崩盘以来的单日最大跌幅。

    造成美国股市大跌的原因是美国众议院当日以228票对205票否决了7000亿美元的问题资产救助规划。个中三分之二的共和党人和五分之二的民主党人投了否决票。

    资产救助企图不合首要在于,民主党人进展在方案中包罗对金融业征税以及限制华尔街高管薪酬,但保尔森认为,市场没有法子接管如许的方案,这种方案就像试图拯救或人同时又要责罚他。

    另一个棘手的问题是资金发放的时机,民主党人对奥巴马博得大选相当必定,是以,他们不但愿让布什当局的财务部使用所有资金,是以他们但愿先给2500亿美元或3000亿美元,剩下的资金谈话权留给新当局。

    “没了这个,我们不就无事可干了吗?”副总统切尼问道。“美联储没有权力吗?我们没有权力吗?”

    “是的,我们没有。”保尔森答道。

    在雷曼兄弟倒闭后,保尔森熟悉到,他需要更大的权力才能履行开展救市动作,而这个权力需要国会授权。保尔森需要向国会要一笔拨款,用以购置市场上的出问题的住房典质贷款。9月18日,他即向布什总统提交了收购问题资产的设计。

    在7000亿美元这个数字上,保尔森费了一番心思。从政治上考虑,5000亿元会让国会不愉快,7000亿元会让国会更不欢乐,而接近1万亿元则可能会有问题。另一方面,其时美国也许有11万亿美元的住房典质贷款,凭借他的专业判断,7000亿美元足以起到激发市场活力的成效。

    10月1日,在保尔森、伯南克和布什共进午餐时,保尔森提出,资产收购打算可能还需要一个方案,能获得金融机构的直接股权。这也是伯南克一向以来的概念,即需要时候直接向金融机构注资。但这种雷同于“国有化”的行为,对共和党来说,是很难接管的。

    同日,再增补了税务扩展、能源条目和心理健康平等法案等内容的问题资产救助设计在参议院以74:25获得经由。

    10月3日,7000亿美元资产救助打算再次回到众议院投票,最终以263票对171票获得过程。凭据方案,财务部可立刻动用2500亿美元,假如国会总统向国会证实确有需要则还能够动用别的1000亿美元。为了发放其余3500亿美元,财务部必需向国会提交有关其注资规划的细节告诉。

    当日下昼2时30分,布什总统签署了法案,法案生效。不外,对时任美联储主席伯南克来说,这也意味着美联储终于再也不消零丁承担恢复金融不变大任了。

    但危机还在继续。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    2008年大事记

    8.九大银行签署1250亿美元注资同意,道琼斯指数上涨11%

    2008年10月13日

    巴菲特知道保尔森正在拟给银行注资的企图,自动在深夜致电来供应建议。

    10月11日晚,保尔森回抵家里时,他的老婆告诉他巴菲特给他打过德律。固然保尔森想在晚饭后给巴菲特回德律,但照样因为太困直接上床睡觉了。

    深夜时分,德律铃想起,保尔森接起德律。

    “汉克,我是沃伦。”本来德律另一头恰是股神巴菲特。

    巴菲特知道保尔森正在拟给银行注资的设计,自动致电来供应建议。

    因为市场恶化的速度太快以及购置有毒资产阐扬感化的时间太慢,同时国会也不会在赐与7000亿美元之外的资金,保尔森不得不考虑充裕使用手中的每一分钱。显然,经由直接给银行注资的体式要比购置有毒资产的体式结果会更好些。因为注资能够哄骗杠杆,假设银行的杠杆率是10倍,那么投入700亿美元股本金的感化相当于7000亿美元资产的释放。

    巴菲特建议优先股股息先以5%~6%起头,今后再伺机提高。

    巴菲特投资了包罗富国银行和高盛在内的金融机构,如许的放置不及解除其对既得好处的考量。不外,这恰是保尔森想要的方案,只不外倾向于7%~8%的股息率。在保尔森从新躺到床上时,他已经认定,要想让资源收购规划对银行有足够的吸引力并赐与它们了偿当局资金的念头,巴菲特的方式就是最好的方式。

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    伯南克与保尔森

    10月12日,伯南克、盖特纳等集合到保尔森的大会议室中,花了3个小时时间敲定了注资方案。此时保尔森倾向于使用年息5%的优先股,最终年息将提高到9%。按照银行注资规划,将对设计中的银行注入的股权投资资金相当于其风险加权平均资产规模的3%,这也意味着将向整个银行系统投入大约2500亿美元股本。

    纽约联邦贮备银行在钱币监理署的协助下完成了首批银行的遴选。资源金额分派方案为:花旗、富国和摩根大通各250亿美元,美国银行150亿美元,美林、高盛和摩根士丹利各100亿美元,纽约梅隆银行30亿美元,道富银行20亿美元,9家加起来共1250亿美元,相当于资源收购打算总金额的一半。

    10月13日,保尔森召集以上9家银行的首席执行官到期大会议室,9家银行都签署了注资和议。当日,道琼斯指数上涨了11%,缔造了76年以来的单日最大涨幅记载。

    9.奥巴马签署7870亿美元刺激规划

    2009年2月17日

    上任财务部长第一天,盖特纳向奥巴马总统陈述了5枚大炸弹:房地美、房利美、AIG、花旗和美国银行。

    1月26日,美国参议院过程了对盖特纳财务部部长的录用。次日早晨,也就是正式上任第一天,盖特纳前去白宫向方才上任不久的奥巴马总统陈述了5枚大炸弹:房地美、房利美、AIG、花旗和美国银行。

    奥巴马向盖特纳以及白宫国度经济委员会主席萨默斯默示,他要扯掉创可贴,他需要一项能快速而明确地竣事这场危机的计谋。

    第一轮6000亿美元的量化宽松已于2008年11月起头启动,而联邦拆借基金利率已在2008年12月的美联储议息会议上下调至0~0.25%,即“零利率”。相对于宽松的泉币政策,而今美国尚未正式出台扩张性的财务政策。

    不外,奥巴马财务刺激方案在竞选中已起头酝酿,那时的规模为1700亿美元。在奥巴马博得大选后,到了2008年12月,刺激规模增进到5000亿美元。经济苏醒法案首要有萨默斯负责。

    其时在过渡当局办公室里,后来担当国度经济参谋委员会主席的克里斯蒂娜·罗默就对盖特纳和萨默斯透露,“这件事情需要更为重大的规划——至少8000亿美元。”

    在奥巴马于2009年1月20日正式上任之前,美国众议院和参议院已经在1月上旬起头酝酿各自的经济刺激方案。

    2月13日,众议院以246票对183票经由了刺激方案。参议院以60票对38票经由。

    2月17日,在就职后还不到一个月的时间,奥巴马签署了一个重大的财务刺激方案,即《2009年美国苏醒与再投资法案》,这项法案涉及金额为7870亿美元,个中2880亿美元用于减税,1050亿美元用于扩大根蒂举措扶植。

    10.19家公司压力测试效果发布,美国银行业最坚苦的时候曩昔了

    2009年5月7日

    盖特纳对部属嚷道,“你不克把我们说成是鸽派,把他(萨默斯)说成是鹰派。这里不存在鸽派,你应该将两个规划体现为鹰派一或者鹰派二的形象。”

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    盖特纳的“压力测试”为银里手们戴上了枷锁。

    固然已经履历过一轮救助,但房地美、房利美、AIG、花旗和美国银行这5枚炸弹还在继续恶化。好比,2008年四序度,AIG发布了617亿美元的吃亏,相当于每个工作日吃亏10亿美元。

    11月4日,奥巴马击败麦凯恩,博得了2008年美国大选。11月21日,被选总统奥巴马提名盖特纳为新当局的财务部部长,新闻公布后,盖特纳就辞去了其担当的纽约联邦储蓄银行行长职务。

    在新旧当局过渡期,盖特纳起头思虑若何设计出一项加倍周全的打算来不乱金融系统。

    2008年圣诞节,盖特纳逃到墨西哥度假。一个黄昏,盖特纳在沙滩上向萨默斯打德律,提出不良资产救助设计新方案。这个方案起头时叫“估值训练”(valuation exercise),后来称为“压力测试”(stress test)。

    该规划分两部门,首先,由美联储设计并执行一项大型金融机构统一测试,阐发每家机构面临大萧条时期那样的经济衰退时,所面临的损失规模。其次,压力测试效果出来今后,美联储会确定每家银行需要几许缓冲本钱才能经受住灾难性的衰退,并赐与每家银行向私人筹集资金的机会,在得不到足够私人筹资的状况下,由财务部注入额外的本钱来填补缺口。

    这项规划要点在于,各家银行不需要将有毒资产剥离出来,而是凭据资产的历久内涵价值来估算银行的潜在损失,并以此为凭据来增补潜在的本钱需求。萨默斯担心,市场会将压力测试看作一种润饰,一种支撑僵尸银行的手段。

    2月25日,美联储推出了更多压力测试细节,该测试将用于19家最大的银行。在美联储确定每家银行为了渡过压力景遇所需要的资源后,银行会有6个月的时间从私人投资者哪里筹集足够的资源以填补本身的不足。

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    伯南克因为美联储在危机中的应对被时代杂志评选为2009年年度人物。

    3月15日,在奥巴马为应对金融危机而召集的会议上,萨默斯强调,盖特纳的规划太像日本了,日本那时就是一向维持着僵尸银行,因为怯弱不得不承担经济衰退的后果。萨默斯倾向于勇敢的“快速退出解决法”,即重组银行或国有化银行,改换经管层,剥离资产。

    盖特纳认为,他的方案和日本的纷歧样,日本的方案是让本钱不足的银行病笃挣扎,直到没钱放贷拖垮经济,而他的方案是确保银行最后或许有足够的资源渡过经济衰退期,这个本钱或许来自私人投资者也能够来自当局强制下的注资。

    两个方案听起来一个像“鹰派”,一个像“鸽派”。盖特纳对此稀奇在意,曾对部属嚷道,“你不克把我们说成是鸽派,把他(萨默斯)说成是鹰派。这里不存在鸽派,你应该将两个设计体现为鹰派一或者鹰派二的形象。”

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    萨默斯与盖特纳发生不合的一个主要原因还在于,盖特纳对压力测试的效果持乐观立场,而萨默斯认为银行的状况要比想象的更糟糕。

    5月7日,美联储发布了19家银行的压力测试了局。截至2009年1月1日,19家银行中,9家不需要任何新增资源,10家银行需要额外的1850亿美元本钱。因为花旗已在1月1日以来增加了1100亿美元的通俗股,这意味着真正需要额外筹集的资金为750亿美元,而这个规模在现有的问题资产救助设计资金笼盖之内。

    “压力测试是一个枢纽的转折点。自那今后,美国银行系统走上了稳步强化的道路,最后,美国经济也逐渐获得了强化。”多年后伯南克写道。

    尾声

    金融惊惧在2009年趋于消退,尽管关于金融周期与经济周期的互相关系在学术界还难以告竣共识,毋庸置疑的是这场危机激发了大萧条以来最严重的经济衰退。

    次贷危机时华尔街最恐怖的640天:沮丧、孤独和麻木

    泡沫破灭带来严重的衰退。

    正如“大萧条”导致了金本位的溃逃、第一次全球化的倒退以及法西斯的崛起日常,次贷危机对全球的重大影响也才方才起头。

    冰岛破产,欧债危机如黑云压城,希腊退出欧元区的风险始终没有散去,难民潮与恐袭一次又一次冲击着二战后重建的欧罗巴;日本在进行史无前例的扩张性政策,安倍已经点窜了《和平宪法》,军国主义有了新生的迹象;中国堆集了前所未有的房地产与处所当局债务问题,关于泡沫破灭和危机将临的质疑之声层出不穷。

    为了刺激经济增添,各大央行出尽奇招,走上了漫漫“量化宽松”之路,正统理论宣了结结。即便已经10年曩昔,强劲的苏醒就如“海市蜃楼”般若隐若现,央行行长们依旧不寒而栗,试图拨开层层迷雾,害怕再次陷入增添的幻觉。

    金融危机最严重的时期已颠末去了10年之久,但各路政客、媒体和学者仍在不断地争辩这场危机的原因与影响。

    (参考书目:《峭壁边缘》《动作的勇气》《压力测试》《大而不倒》《白宫岁月》)


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